Українською | English

НАЗАДГОЛОВНА


УДК 338

 

А. И. Щукин,

докторант кафедры менеджмента организаций

Классического приватного университета

 

МЕХАНИЗМЫ ПРОЕКТНО-ОПЕРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ РИСКАМИ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ

 

MECHANISMS OF PROJECT-OPERATIVE MANAGEMENT INVESTMENT RISKS OF INNOVATIVE ACTIVITY OF ENTERPRISES

 

Аннотация. Раскрыта сущность механизмов проектно-оперативного управления инвестиционными рисками, предложена система управления инвестиционными рисками инновационных проектов в венчурном инвестировании.

 

Annotation. Essence of mechanisms of project-operative management investment risks is exposed, control system by the investment risks of innovative projects is offered in the venture investing.

 

Ключевые слова: проектное управление, оперативне управление, инновационная деятельность,инвестиционный риск, розвиток.

 

 

Постановка проблеми. Одним из путей преодоления существующего кризиса в экономике Украины является стимулирование инвестиционной и инновационной активности, совершенствования методов и механизмов привлечения инвестиций, механизмов управления инвестиционными рисками с целью полного и всестороннего использования существующего потенциала. С точки зрения промышленных предприятий, методы и механизмы инвестирования призваны обеспечить привлечение инвестиционных ресурсов для реализации существующих (потенциальных) рыночных возможностей инновационного развития с целью завоевания устойчивых позиций на рынке, получение прибыли, устойчивого развития в рамках выбранной миссии и стратегии развития. Существенный вклад в развитие экономической науки и рыночного направления в управлении инвестиционной деятельностью, рационализацией проектирования инвестиционного портфеля внесли представители зарубежной науки. Особое значение для темы исследования имеют работы таких авторов, как Г. Бирмана, С. Шмидта, Р. Брейли, С. Майерса, Ю. Бригхема, М. Бромвича, Д. Норткотта, Дж. Муррина, Д. Хэй, Д. Морриса , X. Менвилла, Дж. Фридмена.

Цель статьи. Раскрыть сущность механизмов проектно-оперативного управления інвестиційними рисками, сформировать систему управления инвестиционными рисками инновационных проектов в венчурном инвестировании.

Результаты. В качестве системы, в отношении которой дается описание инвестиционных рисков и их оценка, выступают инновационный проект, продукт, процесс, операция, организационно-функциональные подсистемы предприятия для разработки, производства, продвижения, утилизации определенных товаров. Любой проект (объект) венчурного инвестирования инновационной деятельности имеет свою собственную уязвимость. Уязвимостью проекта обычно называют вероятность возникновения потерь в результате воздействия поражающих (вредных) факторов, т.е., реализации инвестиционного риска. При венчурном финансирования большинство инвестиционных рисков вне зависимости от их физической природы будут иметь, прежде всего, безусловно, финансовые последствия. По финансовым последствиям принято разделять инвестиционные риски инновационного процесса на три категории [1, 5]:  допустимый инвестиционный риск – это финансовый риск решения, в результате неосуществления которого субъекту грозит потеря прибыли; критический инвестиционный риск – это финансовый риск, при котором субъекту грозит потеря входящего денежного потока от проектно-операционной деятельности;  катастрофический инвестиционный риск – это финансовый риск от инноваций, при котором возникает неплатежеспособность и неликвидность предприятия. Венчурное финансирование инновационных проектов дело весьма рискованное. По данным исследований [3]:  на рынке товаров широкого потребления терпит неудачу 40% всех предлагаемых инноваций;  на рынке товаров промышленного назначения – 20%;  на рынке услуг – 18%. Наиболее целесообразным методом оценки и анализа венчурного инвестиционного риска является, с нашей точки зрения, метод имитационного моделирования. Это связано с тем, что большинство реальных объектов, в силу сложности, дискретного характера функционирования отдельных подсистем, не могут быть адекватно описаны с помощью только аналитических математических моделей. Важно и то, что имитационная модель позволяет использовать всю располагаемую информацию вне зависимости от ее формы представления (словесное описание, графические зависимости, блок-схемы, математические модели отдельных блоков и др.) и степени формализации. Имитационные модели позволяют гибко использовать всю имеющуюся информацию об объекте прогнозирования, строятся по образцу и в соответствии со структурой объекта прогнозирования. Для описания элементов модели возможно произвольное использование методов, соответствующих условиям и задачам прогнозирования. Затем эти элементы объединяют в единую модель [1, 4]. Имитационная модель может быть с фиксированными входными параметрами и параметрами модели. Это детерминированная имитационная модель. Если же входные параметры и (или) параметры модели могут иметь случайные значения, то говорят о моделировании в случайных условиях, а модель может быть названа статистической. Центральным действующим элементом проектно-оперативного управления инвестиционным риском инноваций являются субъекты риска. Таковыми являются и венчурный инвестор, и инвестируемый, поскольку они работают в тесном сотрудничестве. И это является важнейшей отличительной особенностью венчурного инвестирования, поскольку во всех других случаях инвесторы и инвестируемые несут собственные специфические риски. Их риски не переплетаются и они не координируют свои действия. Выделение субъектов риска и формулировка их определений важны потому, что определяют основные цели и направления исследования их деятельности в условиях риска [5, 2].

Выделим следующие субъекты инвестиционного риска:

– предприниматель – это владелец и разработчик идеи, тот кто вкладывает свой собственный или заемный капитал и с учетом результатов анализа и оценки таких показателей, как прогнозируемые затраты, доход, ликвидность, безопасность;

– венчурный инвестор,  вкладывающий в инновационный процесс с повышенной степенью риска свой или заемный капитал. При этом учитывается возможность влияния на управление предприятием, результаты оценки прогнозируемых денежных потоков, затрат, рентабельности, и ликвидность венчурного капитала.

Так, параметры оценки деятельности и, соответственно, инвестиционного риска очень схожи. Разница заключается лишь в уровне этих параметров. Предприниматель, являясь инициатором, главным реализатором и менеджером более ориентирован на тактические показатели, а венчурный инвестор на стратегические показатели. Аналогичным образом происходит разграничение полномочий, а также и управление инвестиционным риском.

В процессе проектно-оперативного управления важным является выбор наилучшего варианта, как параметра инновационного риска.

Задания по оптимизации распределения средств между мероприятиями в процессе проектно-оперативного управления требуют:

– предупреждения инвестиционного риска путем устранения его источника;

– снижению инвестиционного риска посредством уменьшения интенсивности негативных, отрицательных факторов (низкие штрафные санкции за невыполнение, что снижает интенсивность этих санкций или опасные технические объекты помещают в «саркофаг», тем самым снижая уязвимость внешней природной среды по отношению к действию поражающих факторов этого объекта и др.); кроме того, для снижения риска используют нефондовое страхование (хеджирование) [1, 5];

– по возмещению потерь (последствий).

В реальной ситуации, практически всегда будет существовать отклонение в ту или иную сторону, что определяется условиями неопределенности.

Важнейшим фактором возникновения инвестиционного риска в венчурном финансировании, в частности, и в теории менеджмента могут быть названы некачественные информационные условия. В общем плане, «неопределенность» можно определить как неизвестность, невозможность, неспособность, в силу определенных обстоятельств, дать четкое описание, прогноз будущему состоянию некоторого объекта. З

Вероятность определяется как степень возможности свершения данного события и изменяется от 0 до 1. Вероятность появления события можно оценить как частоту его появления на практике или при фиктивном разыгрывании, моделировании ситуации. Кроме этого, вероятность может быть оценена экспертным путем. События образуют полную группу, если сумма вероятностей всех альтернативных событий равна единице.

Неопределенные условия имеют место тогда, когда невозможно оценить вероятность потенциальных результатов. Это может иметь место при противодействии разумного противника или, когда требующие учета факторы настолько новы, что насчет них невозможно получить достаточно информации. И именно эта группа условий является доминирующей в венчурном финансировании.

Особенности венчурного инвестирования таковы, что большая часть условий при разработке решения всегда неопределенна, поэтому практически все решения принимаются в условиях некоторой, достаточно большой, неопределенности. Картина становится принципиально иной тогда, когда неопределенно большинство важнейших исходных данных. Таким образом, можно смело утверждать, что риски являются порождением отсутствия информации об объектах и процессах.

Необходимо учитывать, что при выборе решения в условиях неопределенности всегда неизбежен элемент произвола, а значит, и риска. Недостаточность информации всегда опасна, и за нее приходится платить. Однако в условиях сложной ситуации всегда полезно представить варианты решения и их возможные последствия в такой форме, чтобы сделать произвол выбора менее грубым, а риск минимальным.

В практике управления считается, что инвестиционные риски внутренние прогнозируемые существовать не должны. Их наличие прямо или косвенно свидетельствует о низком качестве менеджмента предприятия. Внутренние инвестиционные риски, непрогнозируемые, также практически недопустимы, однако их существование допускается. При этом они должны быть минимальными и менеджмент предприятия должен заранее разработать комплекс мероприятий по оптимизации этого типа рисков.

Внешние прогнозируемые инвестиционные риски должны обязательно учитываться в планах деятельности и под них также разрабатываются мероприятия по оптимизации данного типа рисков.

Внешние непрогнозируемые риски представляют собой наибольшую угрозу. Ключевым фактором успешной нейтрализации данного типа инвестиционных рисков является как можно более раннее выявление риска. Определение его структуры и возможных последствий.

Поэтому при разработке венчурного финансирования необходимо выделять в системе проектно-оперативного управления управление как внутренним, так и внешним инвестиционным риском. Данная задача относится к стратегической сфере, поэтому должна возлагаться на венчурного инвестора. Кроме того, венчурный инвестор, а фактически, управляющая компания, должна иметь достаточно опыта в построении таких систем, в отличие от предпринимателя. Для управления как внешним, так и внутренним инвестиционным риском используют специальную систему, которая является подсистемой системы проектно-оперативного управления (рис. 1).

Наиболее важными требованиями к системе проектно-оперативного управления инвестиционными  рисками инновационной деятельности являются :  достаточности компенсирующего финансового воздействия по объему, интенсивности и направленности;  управление процессами в реальном масштабе времени.

Таким образом, сущность, технология и методы управления риском (идентификации, оценка, анализ, контроль, прогнозирование и др.) в классической интерпретации инвестирования и финансового менеджмента и венчурного инвестирования существенно отличаются. Причиной тому являются особенности венчурного финансирования, которые были выделены в первом разделе.

 

 

 

Рис. 1. Подсистема управления инвестиционными рисками в системе проектно-оперативного управления

 

Подводя некоторый итог, отметим, что классические финансы используют следующее толкование риска: риск – это опасность, возможность потери или ущерба или в более развернутом варианте риск – неопределенность в получении дохода в целом или в получении того размера, на который рассчитывает инвестор.

Однако, поскольку в венчурном финансировании и инвестор, и предприниматель являются по сути единым целым, во всяком случае до тех пор, пока реализуется проект, то необходимо пересмотреть понимание риска именно с точки зрения венчурного финансирования. Риск, с управленческой точки зрения, необходимо рассматривать следующим образом: риск – степень неопределенности в достижении системой заданной цели при определенном способе ее достижения.

Предприятие определяет текущее положение на основании проведенного анализа возможностей, угроз, сильных и слабых сторон, определяет желаемое положение через определенный временной промежуток. Желаемое положение должно иметь три принципиальные координаты:  временной промежуток;  количественные измерители;  качественные измерители.

Знание и понимание изменений среды организации и внутренних ограничений будет определять технологию решения задач. От того, насколько адекватно такое понимание и насколько выбранная технология ПОУ соответствует предъявляемым требованиям, будет зависеть инвестиционный риск в достижении системой заданной точки. Именно в этой адекватности и закладывается фундамент неопределенности с последующим преобразованием в риск.

Задача менеджмента состоит именно в выборе оптимальной технологии достижения целей при определенных параметрах внешней и внутренней среды и тенденций в развитии. Во всех случаях будет неопределенность в итоговых результатах, а значит, и риск недостижения планируемых показателей. Многое будет зависеть от того, как менеджмент предприятия воспринимает и оценивает текущую ситуацию, выстраивает плановые показатели и понимает тенденции изменения среды.

Риск в финансовом менеджменте – это степень неопределенности в достижении системой поставленных целей при определенном составе и структуре финансового механизма. Под структурой финансового механизма здесь будем понимать приоритеты или акценты в компонентах финансового механизма или другими словами доля участия тех или иных компонентов в принятии управленческих решений или какую технологию построения и использования финансового механизма необходимо выбрать для того, чтобы из текущего состояния перейти в «целевое положение» с максимальной степенью достоверности.

Исходя из особенностей венчурного финансирования, а также специфических особенностей риск-менеджмента в данном виде инвестиционного менеджмента процесс управления рисками может быть представлен следующим образом (рис. 2).

Анализ и оценку инвестиционных рисков можно разделить на категории:  качественный анализ (ориентирован на определение факторов риска, области и видов); количественный анализ (ориентирован на определение цифровых параметров отдельных рисков и риска проекта в целом).

Процесс построения такой системы включает в себя этапы:  формирование информационных каналов;  определение сфер наблюдения – установление объектов внешней и внутренней диагностики;   выбор индикаторов и масштабов допустимых отклонений;  расчет значений и безопасных интервалов из изменений (запас безопасности);  формирование аналитических заданий по прогнозированию и планированию развития ситуации;  обобщение аналитических выводов и принятие управленческих  решений

Инновационный бизнес всегда и везде относится к категории рискованных в Украине к традиционным рискам, присущим инновационному предпринимательству, добавляется ряд других. Поскольку минимизация рисков является основной проблемой инвестора, рассмотрим особенности инновационного бизнеса, именно с точки зрения рисков для венчурного инвестора [2,5]:

1. Риск оригинальности, который заключается в том, что инвестирование в «прорывные технологии» является весьма рискованным, с точки зрения гарантии получения необходимого результата.

2. Риск информационной неадекватности. В Украине есть достаточно много технологий, которые были разработаны достаточно давно, но интерес к ним появился только сегодня. Такие разработки сегодня существуют и области машиностроения, и микроэлектроники, и энерготехнологиях, однако они не воспринимаются обществом из-за отсутствия информационного поля, в силу того, что к ним относятся как к игрушке, развлечениям.

3. Риск технологической неадекватности состоит в том, что существует принципиальная разница между технологией как продуктом интеллектуальной деятельности и технологией как объектом инвестирования. Технология становится инвестиционно привлекательной не тогда, когда она есть, а тогда, когда она может быть воплощена промышленно, что не всегда возможно обеспечить. При этом, всестороннее сопоставление предлагаемой технологии с мировым научно-техническим уровнем в этой области позволяет предположить как степень оригинальности и эффективности предлагаемого решения, так и вероятность ее технологической реализации.

4. Риск юридической неадекватности, включает сочетание недостаточной правовой защищенности интеллектуальной собственности с неопределенностью прав на разработки и элементарной правовой безграмотностью зачастую приводит к случаям, когда авторы технологии или отказываются раскрыть какие-то особенности своего продукта, тем самым препятствуя возможности инвестирования в него, или не соблюдают своих обязательств, особенно в части эксклюзивности и конфиденциальности.

5. Риск финансовой неадекватности  состоит в несоответствии содержания инвестиционного проекта и финансовых средств, необходимых для его реализации.

 

Рис. 2. Система управления инвестиционными  рисками инновационных проектов в венчурном инвестировании

 

6. Риск неуправляемости проектом предполагает, что  необходимым для успешной реализации инвестиционного проекта, являются оригинальность и проработанность самого проекта и квалификация и сплоченность команды, которая будет проект реализовывать. Эти составляющие находятся в определенном противоречии друг с другом, поскольку профессиональные качества, необходимые для разработки оригинальной технологии и для промышленного ее внедрения, разные. Сбалансированное же сочетание специалистов разной квалификации в одной команде встречается достаточно редко.

7. Риск неуправляемости бизнесом. Состоит в возможной разности конечных целей инвестора и руководства предприятия, реализующего проект. Инвестор хочет, как правило, или завтра, но много, или не очень много, но каждый день, т.е., преследует стратегические цели. Менеджмент отечественных предприятий, к сожалению, преследуют еще более скоротечные цели, они хотят что-нибудь уже сегодня. Выбор методов управления венчурным риском является одним из наиболее сложных этапов управления, поскольку достаточно сложно поддается формализации, при этом истинную оценку качества выбранных методов можно получить только лишь после полученных итоговых результатов.

Проектно-оперативное управления венчурными рисками требует необходимости как можно более глубоко обосновать выбор того или иного метода, т.к. от действий риска страдают как венчурные инвесторы так и предприятие, т.е. сразу две заинтересованные стороны.

6. Предложены механизмы проектно-оперативного управления инвестиционными рисками инновационной деятельности предприятий. Сформированая система проектно-оперативного управления, которая является множеством элементов, объединенных структурно и алгоритмически таким образом, чтобы на некотором множестве условий реализовать некоторое множество функций и достигнуть конечного результата.

Выводы. Выявлено, что центральным действующим элементом проектно-оперативного управления инвестиционным риском инноваций являются субъекты риска (венчурный инвестор, и инвестируемый субъект), что является важнейшей отличительной особенностью венчурного инвестирования, поскольку во всех других случаях инвесторы и инвестируемые несут собственные специфические риски.  Выделено  в системе проектно-оперативного управления венчурного финансирования как внутренним, так и внешним инвестиционным риском, как стратегическая сфера, которая должна возлагаться на венчурного инвестора. Кроме того, венчурный инвестор, а фактически, управляющая компания, должна иметь достаточно опыта в построении таких систем, в отличие от предпринимателя. Для управления как внешним, так и внутренним инвестиционным риском используют специальную систему, которая является подсистемой проектно-оперативного управления. Сформированы требования к системе проектно-оперативного управления инвестиционными  рисками инновационной деятельности являются:  достаточность компенсирующего финансового воздействия по объему, интенсивности и направленности;  управление процессами в реальном масштабе времени.

 

 

   Литература.

1. Буянов В.П. Управление рисками. – М.: Экзамен, 2002. – 384 с.

2. Управление рисками в рыночной экономике / В.Н. Вяткин, В.А. Гамза, Ю.Ю. Екатиринославский и др. – М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2002. – 196 с.

3. Дворжак И., Кочишова Я. Венчурный капитал в странах Центральной и   Восточной Европы // Проблемы теории и практики управления. – 1999. – №6. – С. 4 – 10.

4.Олексюк О.С. Моделювання прийняття ризикованих рішень: монографія. – К.: Вища школа, 1998. – 330 с.

5. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. – М.: Инфра – М, 1998. – 224 с.

Стаття надійшла до редакції 28.12.2010 р.

 

bigmir)net TOP 100

ТОВ "ДКС Центр"